氢能行业2022年投资展望：东风氢能重卡（38页）

氢能碳中和 2022-10-07

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▍2022 年重卡或是车辆推广亮点，加氢站有望出现适度超前建设。新补贴政策下，燃料电池车企的扩张布局或更为积极，同时在“双碳”目标的激励下，地方政府和国企也有望积极推进氢能产业化发展和项目落地。我们预计燃料电池车 2022年新增量有望达到 8000～10000 辆的水平，其中氢能重卡无论是在补贴金额还是在应用场景上都有明显的推广优势，预计 2022 年客车/重卡/物流车销量将分别达到 1000/3500/4500 辆，乘用车也有望出现 50～100 辆的试验性推广。燃料电池车的上量也会推动加氢站建设，在新能源基建浪潮的催化剂下，加氢站或出现适度超前建设。

▍2022 年绿氢及其在工业领域应用或出现新突破。在“双碳”目标下，预计 2022年绿氢的推广将更加深入，一方面随着新能源电站的增加，储能需求或催生部分绿氢制取项目的增加；另一方面，工业领域的绿氢需求也有望增加。我们预计2022 年电解槽设备销量或突破 1GW，对应市场规模在 30～50 亿元。而氢能的新技术应用主要体现在工业减碳领域，这些技术在 2021 年已有快速进展，如氢能冶金、天然气掺混氢气发电，预计 2022 年应用的新突破有望催生新的赛道。

在产业化前期，政策对产业的支持作用不可或缺。2021 年是氢能产业政策全面完善落地的一年，从中央的补贴政策到地方政府的规划细则都有全面的更新。行业“游戏规则”和政策体系的建立有助于为行业发展助力。

从中央政策层面而言，2019 年“两会”政府工作报告首次提及推进“加氢”等基础设施建设。之后，能源法的征求意见稿中将氢能正式列入能源范畴，显示出政策对氢能发展的成熟度和长期发展方向的肯定。2021 年 8 月，相关部委启动了氢燃料电池汽车的示范应用，划定了燃料电池示范城市群，明确补贴的机制，对氢能的定向支持路径更加明确，有助于政策支持的有效落地和效果的更快显现。

《中国证券报》11 月 18 日刊发文章《顶层设计呼之欲出，氢能产业进入黄金发展期》。报道中提及：在“双碳”目标指引下，我国氢能产业发展正步入快车道；国家层面关于氢能产业发展的顶层设计将出台。我们认为，如果氢能产业有国家层面的顶层设计政策发布，意味着政策对氢能发展前景的认可和重视，有助于构建完整清晰的产业政策体系，也有助于强化资本市场对于氢能发展前景的信心。

2021 年 8 月，五部委发布《关于启动燃料电池汽车示范应用工作的通知》（以下简称“启动通知”），这一通知是对去年开展示范应用通知的呼应，明确了燃料电池示范应用城市群名单（北京、上海、广东三大城市群）和示范应用期的补贴执行规则、条件等要素。至此，中央层面的燃料电池补贴政策框架已全面确立。新一轮补贴政策与以往政策最大的不同就是将普惠型的补贴变更为“以奖代补”的政策。当前政策鼓励以城市群组队的形式发展燃料电池汽车产业，目的是每个城市群形成完整的产业链和丰富的应用场景。根据积分评价体系，每个示范城市群在燃料电池汽车推广应用和氢能供应两个领域的补贴上限分别为 15/2 亿元。五部门根据相应标准对其进行节点考核、奖励积分，积分上限分别为15000/2000 分，原则上 1 积分约奖励 10 万元。

在燃料电池汽车推广应用领域，燃料电池车按额定功率折算为标准车，2020～23 年单位标准车对应的积分分别为 1.3/1.2/1.1/0.9 分，逐年退坡递减。乘用车，轻中型货车、中小型客车，重型货车和大型客车三类燃料电池车的折算系数上限分别为 1.9/1.6/2.8。我们推算，单位乘用车在 2020～23 年间可享受的最大奖励金额分别为 24.7/22.8/20.9/17.1万元，单位轻中型货车、中小型客车在 2020-23 年间可享受的最大奖励金额分别为20.8/19.2/17.6/14.4 万元，单位重型货车、大型客车在 2020～23 年间可享受的最大奖励金额分别为 36.4/33.6/30.8/25.2 万元。政策给予大功率货运车辆（燃料电池系统的额定功率大于 80kW）更高的积分奖励额度，对于最大设计总质量 12-25（含）吨、25-31（含）吨、31 吨以上的，分别按 1.1/1.3/1.5 倍计算积分。我们测算，最大设计总质量为 31 吨以上的重型货车，在 2020-23 年间可享受的最大奖励金额分别为 54.6/50.4/46.2/37.8 万元。